跨境并购市场依然火热，中国买家的专业化仍有待完成

近三年来，我国企业跨国并购规模已超过1000亿美元。在战略扩张和资本增值的推动下，尽管市场动荡不断，但企业出海“初衷未变”。

与几年前嘉兆业和江西赛威的债务重组经验不同，华联越来越关注中国上市公司背后的跨国并购市场。华联总经理、中国区总裁陈为民在“新时期海外并购”研讨会上对郑州煤机股份有限公司即将进行的并购活动非常感兴趣。

然而，在汇聚国内外有名并购机构的研讨会上，中国企业出海的困境成为讨论的焦点。尽管数据显示，超过半数的中国企业在海外并购中未能实现目标，但拥有多年并购经验的陈伟民对此表示乐观。三年前，他在接受《每日经济新闻》专访时改变了看法，认为“海外并购盛宴已经开始”，“中国买家正逐渐变得专业，但仍需做好功课”。

2016年，中国并购市场创历史新高，中国企业跨国并购成为市场亮点，达到1831亿美元的历史新高。2017年上半年，这一数字有所回落。外商直接投资政策的调整直接影响到短期趋势的变化。其中，陈为民感觉很直观。

“虽然有短期的变化，比如资本问题，但在整个趋势中仍然有两个因素：企业自身的战略发展需要，加上资本增值的需要，陈为民因此认为，随着越来越多的中国企业参与跨国并购，这一趋势将更加明显。

三年前，陈为民在公开演讲中表示，当时中国企业的跨国并购盛宴“无法讨论”，“好戏还在后头”。今天，市场变化了，陈伟民的心情也变了。

“现在，这一定是个开始。很多企业都想进行并购，这是企业发展的重要选择，“甚至很多非上市公司都找到了陈伟民，希望在他的帮助下，未来能够开展跨国并购。

不过，在陈为民看来，在整个并购领域和具体的跨国并购中，“盛宴”已经开始，但时间还不长，离欧美市场的成熟阶段还很远。

对于海外体育文化目标的并购，陈伟民认为，虽然这一类属于“负面清单”之一，但由于收购方的具体情况不同，如果是类似公司想拓展海外市场，公司可以与监管部门沟通。然而，如果并购在本质上是纯概念性的，那么它可能会面临一些限制。

商务部的报告显示，截至目前，中国企业海外并购成功率超过50%；中国企业海外项目盈利状态仅为13%，非盈亏状态为63%。

为提高并购成功率，陈为民表示，财务顾问与企业“高层领导”的沟通非常重要。在并购过程中，沟通顺畅是非常必要的。一方面可以提快捷率，另一方面也可以避免接手竞拍如“凑热闹”、“推高价格”等。

海外目标买家会在中国提价吗？陈为民表示，并不总是这样，“从统计数据来看，中国买家在整个并购市场的影响力才刚刚开始。”。许多项目吸引了一些中国公司参与投标的初期阶段。但随着招投标进程的推进，很多中国买家逐渐退出，在融资等方面完成后才会体现出中国买家的身份。

从陈为民的经验来看，无论是国内并购还是跨国并购，几乎都是一场人类博弈。在这个游戏中，中国买家正在经历一个更加专业化的过程。

即便如此，与海外买家相比，陈为民认为，中国买家的区别在于，在并购之初，他们从战略角度考虑做的功课不够，有时在特定的时间节点反应迟钝，处理不够专业，这让他们有点矛盾。

在中国外国投资者面临的共同问题中，他们不熟悉**交易的结构，不能有效利用外部顾问，也没有明确的**投资战略或计划。因此，对于中国企业的跨国并购，陈为民的建议是，有必要从并购之初就明确定位，以及在并购后期如何运作、整合和增值。企业也需要从并购开始就认真研究，***当然也要体现在报价中。”这是必须做的作业。越早越好。”

参与海外投标的终结果反映在报价中。据陈伟民介绍，通过前期财务顾问的综合分析判断，“我们的目标是出价比第二个高，但不要太高，大约5%-10%。因为过高的出价意味着更高的成本，并购后的经营管理将面临更大的压力。”